政策刺激 PP市場價格將有望反彈

　　疫情暴發以來，在歐佩克減產以及全球寬松政策刺激下油價走出了2年的牛市行情，油價也由一度跌至負值一路向上最高漲至130美元/桶，創出2008年金融危機以來最高點。油價走高帶動成本端大漲，但是相比之下PP雖然價格重心上移，但是PP漲幅遠遠不及油價漲幅，造成了PP利潤大幅壓縮，創出了歷史最低點。

　　為何原油跟PP走出了左右兩條不同的道路呢？筆者認為最主要原因還是PP供需面的利空，打壓了PP的利潤空間。

　　利潤創出新低

　　我們發現疫情暴發以來，除了初期市場炒作口罩導致PP價格大漲，進而刺激PP利潤最高突破4000元/噸，之后PP利潤就一路向下。2021年年底開始油制PP開始出現虧損，進入2022年，油價繼續沖高，但是PP卻上沖乏力，油頭PP利潤進一步壓縮，最多時虧損超過2000元/噸。雖然我們知道煉化企業成品油占比較大，且成品油有利潤，綜合考慮后煉化企業仍可實現盈利，但是虧損這么多卻是市場沒有預料到的。

　　產能大量釋放

　　其實造成PP利潤急劇壓縮甚至大幅虧損的主要原因，還是PP目前處于擴能周期，產能的大量釋放造成了PP市場供需失衡，利潤只能被一再壓縮。2020年起PP擴能提速，近兩年PP產能增速均超過400萬噸，2021年年底PP總產能已經超過3000萬噸。未來幾年，PP將繼續保持高速增長，按照計劃2025年PP總產能有望觸及5000萬噸，較2019年翻了一番。

　　需求整體萎縮

　　在供應高速增加的同時，需求卻并未有效跟進。2020年疫情暴發，口罩、防疫物資、居家家電等成為爆款，需求一度爆發，但是2021年之后，需求恢復常態，增速不及供應增速。2022年疫情等原因影響下需求進一步萎縮，塑料制品月度產量一度出現負增長，供需失衡矛盾加劇。目前國內疫情已經造成了需求端不可挽回的損失，全球經濟也面臨衰退風險，未來幾年需求難有實質性好轉。

　　下半年有望好轉

　　上半年PP經歷里歷史上最為嚴重的虧損，行業陷入低谷，但是下半年PP有望好轉。畢竟國內疫情得到有效控制，需求逐漸恢復，尤其是下半年還有金九銀十的傳統需求旺季，加之政策刺激，PP市場環境有望大大好轉，雖然虧損情況可能還會維持，但是嚴重虧損的情況有望改善，并且價格也有望反彈。

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